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标的着中国最大的数字健康医疗职业平台之一的健康之路正在谋求上市契机。

近日，健康之路股份有限公司(以下简称“健康之路”)递表港交所主板。招股书透露，于编纂时公司的预期市值(按编纂缱绻)卓绝40亿港元。

据悉，健康之路肇端于2001年缔造的“医护网”，率先以在线预约等为中枢职业，是早期有名的在线挂号平台之一。过程22年发展，健康之路连接拓展职业界限，业务从C端拓展至B端。轨则2022年底，健康之路已积贮起1.71亿名个东说念主用户，83.32万名注册大夫，流畅起1.15万家病院。

2020—2022年(以下简称“讲明注解期”)，健康之路告白及营销开支猛增9.92倍至1.31亿元，以进步品牌有名度。不外，从标的功绩来看，健康之路压力不小。讲明注解期，公司营收增速放缓，毛利率下滑，净利润一语气亏本3年，亏本额统统4.76亿元。

毛利率走“下坡路”

看成互联网医疗领域低调的早期探索者，健康之路于近日向港交所主板递交上市肯求。

招股书透露，自2001年起，健康之路为个东说念主用户提供数字健康医疗职业，但职业C端用户并莫得为其功绩带来太大的冲破。2015年，健康之路运转B端业务，进击数字健康企业职业商场，主淌若为企业及机构提供IT处罚决策及数字营销决策。轨则2022年，企业处罚决策及数字营销处罚决策业务是公司主要收入开始，该业务收入占总收入比重为67.6%。

字据弗若斯特沙利文的贵府，按轨则2022年12月31日健康之路平台上的注册个东说念主用户数量来缱绻，健康之路标的着中国最大的数字健康医疗职业平台之一。

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功绩方面，招股书透露，2020—2022年(以下简称“讲明注解期”)，健康之路的收入分辩为1.87亿元、4.31亿元、5.69亿元，2021年、2022年收入同比增速分辩为130.5%、32.02%，增速快速下跌。

同时，健康之路净亏本分辩为0.65亿元、1.55亿元、2.56亿元，三年亏本统统4.76亿元，亏本有放大趋势。公司默示，亏本的原因主淌若股权激发及优先股的司帐处理影响，同时经退换净利润(非外洋财务讲明注解准则计量)分辩为4055.4万元、48.6万元、2391.9万元，存在较大波动。

除功绩隐忧外，

对此，健康之路也在招股书中教唆称，面前数字健康医疗商场仍处于不教育且发展不踏实的情景，公司业务及标的功绩也受到行业竞争、用户留存等身分影响。

公司还存在客户皆集度较高的风险。健康之路的客户主要包括医药企业、保障公司、告白公司及信息时候公司，讲明注解期内来自前五大客户的收入分辩占公司总收入的46.0%、52.2%及41.5%，占比相对较高。

其中，公司执股12.77%的第二大推进百度亦然前五大客户之一，不外百度在总收入中的占比正逐年下跌。讲明注解期内，百度为公司孝敬收入0.36亿元、0.51亿元、0.25亿元，分辩占当期沿途买卖收入的19.4%、11.7%、4.4%，采购的职业均为科普本色处罚决策。

营销开支远超研发

健康之路功绩之是以亏本，除了受毛利率下滑影响外，也有销售开支攀升及研发老本进步等身分的影响。

招股书透露，2020—2022年，健康之路销售用度分辩为0.33亿元、1.26亿元、1.47亿元，两年内增幅卓绝3.5倍，销售用度率分辩为17.53%、29.30%、25.90%；其中，告白及营销开支分辩为0.12亿元、1.05亿元和1.31亿元，两年增长了9.92倍，告白及营销开支占销售开支的比重由2020年的36.4%，进步至2022年的89.1%。对此，公司称其戮力在客户、大夫及医疗机构中进步品牌有名度。

而同时，公司研发用度分辩为0.12亿元、0.14亿元及0.54亿元，研发用度率分辩为6.4%、3.3%、9.6%，研发金额及占比均远低于营销开支。

此外，

健康之路招股书暴露，本次融资将主要用于拓展数字健康医疗职业及数字营销处罚决策的材干，包括扩大药房相聚、增多健康助理团队、增聘医疗群众及业务运营团队。

事实上，健康之路多年来深耕的行业赛说念，无疑是当下互联网领域增速最快的风口之一。据弗若斯特沙利文的贵府，中国数字健康医疗职业商场界限由2017年的110亿元增多至2021年的600亿元，期间复合增长率为52.8%；展望2025年将增至3148亿元，自2021年起的复合增长率可达51.3%，到2030年或进一步增长至1万亿元以上。

对此，行业东说念主士默示，凭借数字医疗的东风，健康之路的标的界限得以快速增长，不外公司的利润水平波动较大，毛利率出现下滑且对主要客户的依赖进度较高，异日公司亟待加强老本治理以及业务拓展，进步公司本身概述实力。

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